21世纪经济报道记者胡慧茵
东南亚最大经济体印度尼西亚在第二季度交出了一张优异的经济“成绩单”。
据中新社报道，8月5日，印尼中央统计局公布数据显示，今年第二季度，印尼国内生产总值(GDP)同比增长5.12%，重回5%以上的增长水平。超预期的经济增速得益于印尼的制造业生产，市场对该国棕榈油产品、贱金属、电子产品和汽车零部件的出口强需求等。不过有分析认为，在今年下半年，印尼或需要更多支持来维持增长。
“美国政府有关关税的言论并不会显著改变全球贸易格局，因为美国财政赤字不断扩大，仍将持续催生其进口需求。”近日，印尼最大私营银行中亚银行首席经济学家戴维·苏穆阿尔（David E.Sumual）在接受21世纪经济报道记者专访时表示，东南亚乃至整个亚洲地区较低的生产成本，再加上汇率因素影响，将促使美国继续增加从区域国家进口消费品。
面对地缘政治的不确定性加剧、美元疲软趋势和货币对冲需求，东盟以及整个亚洲也在寻求提升本币结算的比例。在近期发布的《2026年至2030年经济共同体战略计划》，东盟承诺在贸易和投资中推广使用本币，这也是《东盟共同体2045年愿景》三大重要支柱之一。采访中，苏穆阿尔称东盟内部本币结算（LCS）的应用范围正持续扩大，截至2024年，东盟成员国间以本币完成的贸易占比已达25%，较2019年的10%实现显著提升，“更高比例的本币结算降低了东盟国家对美元的依赖。”
苏穆阿尔认为，随着中国与东盟经贸合作不断扩大，本币结算机制在东盟与中日韩（10+3）范围内有望加快推进，在此情形下，人民币将是该区域货币多元化的最佳选择。
美关税无法显著改变全球贸易格局
《21世纪》：美国政府试图通过关税重塑全球供应链。目前，美国已与多个东南亚国家达成了贸易协议。从长期来看，这会对东南亚的供应链布局乃至国际贸易产生何种影响？
苏穆阿尔：在与美国的贸易谈判中，东南亚国家不仅取消对美国商品的进口关税，还需要在一定程度上承诺增加自美国的进口。然而，比如印尼和菲律宾的案例，这类进口承诺通常仅适用于资本货物如飞机，原材料，包括能源、食品和化工产品等。
由此来看，东南亚供应链的上游环节可能会在一定程度上向美国转移。与此同时，虽然美国希望增加其消费品出口，但由于东南亚消费者购买力相对有限，这部分增长或很微弱。
我认为股市策略，美国政府有关关税的言论并不会显著改变全球贸易格局，因为美国财政赤字不断扩大，仍将持续催生其进口需求。虽然美国对东南亚国家的关税税率相对较高，但东南亚乃至整个亚洲地区较低的生产成本，再加上汇率因素的影响，将促使美国继续增加从区域国家进口消费品。
印尼央行或再降息50个基点
《21世纪》：印尼已将今年的经济增长目标下调至4.7%至5%之间。此外，世界银行也下调了对印尼的增长预测。你认为印尼调整经济增长目标的背后原因是什么？
苏穆阿尔：印尼增长前景的下调主要源于国内经济疲软，家庭消费没有明显增长。受年初推行预算增效与再分配措施的影响，今年上半年政府支出对经济增长出现负拉动。然而，自今年6月起政府支出开始恢复正常，有助今年下半年印尼经济的增长动能回升。
尽管美国关税政策带来不确定性，前期出口需求以及商品价格的回升，仍有助于稳定印尼的出口。从数据来看，今年印尼月均贸易顺差为显著高于2024年的数据，说明印尼的出口竞争力较强。
《21世纪》：自去年9月以来，印尼央行已四次降息。印尼金融系统流动性和整体经济活跃度如何？
苏穆阿尔：随着印尼央行停止通过印尼央行证券化票据（SRBI）吸纳市场流动性，银行体系的整体流动性状况近期已出现改善。印尼卢比汇率当前趋于稳定，这在一定程度上得益于外国资金持续流入本国债券市场，使得印尼央行得以缩减SRBI的未偿余额。
印尼政府正通过放缓印尼政府债券（SBN）的发行节奏来改善市场流动性。尽管财政赤字预期已有所上调，但其占GDP的比例从原来预估的2.53%调整为2.78%，预计政府不会扩大SBN的发行规模，额外的赤字将通过超额预算余额（SAL）进行弥补。
印尼的实际利率处于较高水平，今年7月为4.6%，2015-2025年平均值为4.0%，这为央行进一步降息提供了空间。从当前情况看，最可能的情景是再降息25个基点。但如果美联储今年启动货币政策宽松周期，印尼央行也有可能将政策利率下调50个基点。
金砖国家间投资将加速
《21世纪》：你曾提到全球南方国家应加强金融合作。这些国家有哪些融资选择？今年印尼在成为金砖国家成员后，又加入了新开发银行。这对印尼获取金融资源提供怎样的便利？
苏穆阿尔：由于发达国家收益率的上升股市策略，限制了跨境资本向新兴市场流动。在当前全球经济形势下，多边开发银行如新开发银行和亚洲基础设施投资银行，为全球南方国家提供了重要的融资渠道。
中国将经常账户顺差“再循环”投资于新兴经济体的做法，也在一定程度上拓宽了这些国家的融资选择。有报告显示，今年上半年，共建“一带一路”投资达到历史新高，为地区发展提供了关键资金支持，同时也有助中国加强其供应链安全。
目前，印尼已获得来自中国和俄罗斯等金砖成员国的投资承诺。面对来自美国政府的贸易威胁，以及金砖国家对生产中心迁址与经济多元化的现实需求，我认为，未来金砖国家间的相互投资有望进一步加速。
人民币成货币多元化选择
《21世纪》：近期，东盟秘书处发布的《2026年至2030年经济共同体战略计划》致力于推动在贸易和投资中使用本币，计划促进本币结算并加强区域支付连通性。据你所知，东盟内部本币使用的情况如何，带来了哪些机遇和挑战？一些分析人士指出，“去美元化”不仅体现在外汇储备和贸易中对美元的需求下降，在东盟和亚洲的投资领域也是如此。你对此有何看法？
苏穆阿尔：东盟内部本币结算（LCS）的应用范围正持续扩大，截至2024年，东盟成员国间以本币完成的贸易占比已达25%，较2019年的10%实现显著提升。更高比例的本币结算降低了东盟国家对美元的依赖。当前，由于市场对美国财政可持续性担忧加剧、美联储独立性面临威胁以及整体政策存在不确定性，预计未来几年美元将持续波动。而美元作为储备货币的占比下降，也为LCS的进一步推广创造了有利条件。
东盟正推进区域统一二维码支付系统的建设，这将有助于减少对美元主导的金融基础设施的依赖，为推动本币结算发展提供支撑。
另一方面，东盟国家间的贸易以大宗商品为主，而这类商品市场多以美元计价，这在一定程度上限制了本币结算的推广空间。因此，在LCS能够真正替代美元在区域贸易中的角色之前，东盟需优先推动消费品与服务贸易的发展。
《21世纪》：如果在10+3国家中推动货币多元化，该地区有哪些货币可作为替代选择？在印中本币结算合作框架下，中国与印尼之间的跨境人民币结算量有所增加。这能否成为该地区货币多元化的范例？
苏穆阿尔：东盟成员国之间贸易与投资规模仍较有限，制约了本币结算机制的进一步推广。然而，随着中国与东盟经贸合作不断扩大，LCS机制在10+3范围内有望加快推进。随着中国与东盟经贸合作不断扩大，本币结算机制在10+3范围内有望加快推进，在此情况下，人民币将是该区域货币多元化的最佳选择。
中国与印尼加速可持续发展合作
《21世纪》：中国已在印尼设立了十多个经贸合作区。2024年，中国与印尼的双边贸易额接近1500亿美元，同比增长8.5%。如何评价中印尼经贸合作，其主要成果有哪些？在中国与印尼“五大支柱”合作框架下，你认为两国合作在哪些领域可以成为未来经济增长的驱动力？
苏穆阿尔：中印尼经贸合作的持续深化已收获显著成效，双方经济结构呈现高度互补性。中国的投资注入与市场需求支撑，成为印尼推进资源“下游化”战略的重要动力，这不仅体现为印尼贸易顺差的持续扩大，也反映在基础金属行业占GDP比重的稳步提升上。
中国在印尼制造业发展中的战略价值愈发凸显，尤其在资本品进口领域表现突出。今年，印尼自中国进口的机械设备同比增长15.9%，有效助推了印尼资本密集型产业的升级与扩张。
随着印尼能源产业的快速扩张，其电网系统尚不完善的问题日益凸显，因此中国与印尼在环保与可持续发展领域的合作需求也愈发迫切。
《21世纪》：中国—东盟自贸区3.0版即将启动，加上《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效已三周年，你如何看待中国与东盟国家的经贸发展前景？这其中蕴含着哪些金融机遇？
苏穆阿尔：在中国—东盟自贸区3.0版中，新增章节涉及绿色经济合作与供应链联通等内容，将进一步深化中国与东盟经济的未来联结。今年上半年，东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位，其中，中国与东盟贸易总值3.67万亿元，增长9.6%，占中国外贸总值的16.8%。
中国对东盟的月度贸易顺差远高于2015–2019年期间的平均水平。这一历史性顺差为中国在东盟区域内的投资提供了有利条件，特别是在东盟金融市场深度有限、中国企业难以通过常规渠道回收顺差的背景下，中国更有可能以直接投资的方式进入东盟市场。
中国和东盟之间更密切、更均衡的贸易关系也有助人民币国际化的推进。目前，印尼等东盟国家的贸易顺差主要以美元结算，同时存在与人民币结算的逆差，所以在以人民币进行贸易结算方面，要注意东盟国家“境内人民币短缺”的结构性问题。
印尼与中国经济转型需求互补
《21世纪》：去年底，中亚银行（BCA）已与哪吒汽车印尼子公司续签合作协议。中亚银行在与中国企业合作时，其融资服务的重点领域主要有哪些？你如何看待中国企业在印尼的投资，以及这些投资对印尼经济和产业发展的影响？
苏穆阿尔：持续的双向投资对两国经济均具有重要意义。中国的优势产业，如新能源汽车、芯片、通信技术、工业机械能够在印尼有广阔的市场发展空间。
对印尼来说股市策略，来自中国的融资支持与技术共享，为其深化工业化进程提供了战略性路径。值得注意的是，印尼持续扩张的人口结构为中国企业带来了兼具潜力的市场与丰富的劳动力资源，这与中国经济转型的需求形成良好互补。加之印尼经济可作为对接欧盟、美国等市场出口的跳板，中国对印尼劳动密集型产业的投资也有望获得可观回报。
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